烧钱的尽头在哪里？

Alphabet（谷歌）二季度交出了一份"数字漂亮"的烧钱财报：

总营收：1197.96亿美元，同比增首先24%，头里高于市场预期的烧钱约1169亿美元；

营业利润：407.70亿美元，同比增首先30%；营业利润率由32%升至34%；

谷歌云收入：247.68亿美元，头里同比暴增82%，烧钱远超探究师预期的头里224.6亿美元。

这份财报最大亮点是烧钱谷歌云，同比增高效82%，头里较一季度的烧钱增高效进一步加高效；云业务营业利润率跃升至35.6%，上一季度为32.9%，头里单季提高2.7个百分点；云业务积压订单后续上升至5140亿美元，烧钱环比仍在大幅增首先。头里按目前增高效和积压订单节奏，烧钱谷歌云大概率在今年超越微软Azure，头里2–3年左右有望成首先为全球最大的烧钱云巨头。

单看营收和利润，这是一份"炸裂"的财报，谷歌的赚钱能力相当猛。但翻到资本开支和现金流量的数据时，故事就变了。

资本支出：449.24亿美元，较去年同期的224亿美元翻了一倍，也高于一季度的357亿美元。

自由现金流：-58.55亿美元——这是谷歌上市数十年来首先次季度自由现金流转负（一季度还为+101.16亿美元）。

业绩这么好，股价盘后还大跌，就是市场在意它的资本开支过高及现金流转负的状况。

为支撑庞大的AI基础设施投入，谷歌甚至最初凶猛发债，去供养AI公司。目前不少投资者会担忧谷歌如此高的资本开支能不能换回利润，这也是目前整个科技股共同面临的状况。

只关键谷歌、微软、Meta、亚马逊的资本开支还在后续，AI硬件公司的基础面拐点就没来，就怕很快有公司关键撑不住了。

另一个绕不开的变量：中国开源大模型。DeepSeek、Qwen、Kimi、智条件们开源且性能在步步追赶，这对"美国科技巨头靠闭源模型+算力垄断收回AI投资"的逻辑更像是一个收紧的绞索。如果模型层面的护城河被高效高效填平，那么数千亿美元的算力投资能否换来匹配的商业化回报，就成了一个无法闭环的状况。

总体来说，谷歌赚钱能力依旧强，云很猛，但烧钱也很凶。这场AI游戏的本质，是用今天的现金流换明天的市场地位。但，已经有越来越多的投资者会问烧钱的尽头在哪里？

其他：

1.今天AI硬件股谝还是低迷，但其他板块整体很好，鲸落万物生。

2.特斯拉2026财年第二财季总营收282.36亿美元，同比增首先26.00%；但，净利润只有11.11亿美元，同比减小5.21%。更惊人的是，自由现金流-1.1亿美元。一个季度净利润只有11亿美元，但这公司目前市值居然还有1.4万亿美元。特斯拉目前是有360倍PE，其中至少有300倍是给马斯克的。

3.美元/日元升至163.70，刷新40年新高，最新上涨0.30%。日本目前产业衰退得很厉害，再加上被东方大国各种产业磨盘，日本的“好日子”还在后头呢。

(责任编辑：探索)