科创50单季涨超75%！张坤、刘彦春罕见调仓AI，谢治宇警告估值泡沫

发布时间：2026-08-09 23:31:33 来源：提纲挈领网 作者：探索

　　记者丨庞华玮

　　编辑丨张星

　　2026年二季度，科创A股市场经历了一场大分化。单季

　　一边是涨超张坤治宇科创50单季暴涨75.74%、中信一级行业指数中的刘彦电子行业大涨90%、通信行业大涨66%，春罕仓另一边是见调警告传统行业普跌，30个中信一级行业指数中，估值仅7个正收益，泡沫23个负收益。科创

　　成分股部分，单季截至7月23日，涨超张坤治宇近60个交易日，刘彦千亿巨头华虹宏力股价涨超145%，春罕仓中科高效测、见调警告华海清科接近翻倍。估值

　　此时，“含AI量”几乎成为基金业绩的题定价标尺。二季度主动权益基金经理的队伍被明确地一分为二：重仓AI产业链者业绩领跑，与AI不过缘者则常用承压落后。

　　随着公募基金2026年二季报披露完毕，明星基金经理们的调仓馗与后市判断逐渐清楚。在“AI产业趋势不可逆转”这一最大共识之下，一场关于“该进攻，还是该防守”的激烈分歧正在上演。

　　“AI共识”的统一

　　二季度科技成首先板块谝一枝独秀。

　　市场题指数涨跌幅及排序为：科创50（75.74%）>创业板50（38.65%）>中证500（18.56%）>沪深300（11.90%）。

　　行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子（89.88%）>通信（66.12%）>建材（34.75%）>机械（17.49%）>基础化工（11.95%）。

　　二季度最显著的变化是：AI已从“主题投资”完善升级为“基础面投资”。

　　广发基金基金经理唐晓斌在季报中清楚指出，2026年AI行业投资逻辑已发生根本性转变——无比如海外产业链还是国产产业链，各细分赛方式基础面均出现实质性改进，行业发展正从“叙事驱动”向“业绩驱动”转型。他判断，2025年考验的是基金经理把握贝塔行情的能力，2026年则进入考验阿尔法能力的时期。

　　财通基金基金经理金梓才则回顾了近三年的AI发展脉络，认为从2025年二季度起，随着AI Coding等采取的爆发，AI产业的商业模式已逐渐跑通。他表示，后续看好AI产业趋势，同时也看到供应链出现紧张的环节越来越多。

　　中欧基金基金经理杜厚良在季报中给出了一个有力的数据支撑：目前AI产业算力供给年化增首先10倍左右，而Token需增高效高达数十倍级别，行业整体订单顺应率仅30%至40%。在他看来，这是板块景气能够持续的题底层支撑。杜厚良清楚表示，未来2至3年国内AI资本开支增首先斜率显著高于海外，国产算力产业链是组合题布局方向。

　　在这一共识驱动下，均衡派基金经理纷纷“上车”科技。二季报显示，朱少醒管理的富国天惠选择成首先首先度重仓中际旭创，贵州茅台退出前十大重仓股；周蔚文管理的中欧新蓝筹首先度重仓沪电股份，重新纳入工业富联、寒武纪；范妍管理的富国稳健增首先，十大重仓新进新易盛、寒武纪、东山精密、TCL科技。

　　而多位之前偏向消费、价值的明星基金经理，在二季度实现了对科技板块的“补票”。

　　例如张坤管理的易方达蓝筹选择，减仓白酒，首先次重仓中芯国际和东山精密两只AI概念股。刘彦春管理的景顺首先城鼎益，二季度前十大重仓股完善换血，消费股基础出清，切换至AI、半导体、战略金属、新能源、新消费等方向。易方达基金陈皓也在季报中坦言，“这种极致分化行情在历史上的牛市时期极少出现，一最初我们也极不适用应，但基于对AI基础面的持续跟踪判断，我们还是较快地调整了组合配置，较为坚决地将持仓往受益于AI的方向调整，并最后取得了一定的超额收益。”

　　AI共识，从未如此统一。

　　进攻派：后续冲锋，押注“紧缺”

　　在同样看好AI的大前提下，进攻派基金经理选项后续加仓，且方向更加聚焦。

　　金梓才是进攻派中最具代表性的选手。二季度，他的管理规模从89亿元暴增至565亿元，其中“财通成首先优选”单只基金规模从33亿元飙升至208亿元。

　　但金梓才并非完善追涨AI。二季报显示，他的持仓重点已从光模块、PCB题资产，进一步向覆铜板、铜箔、被动元件（MLCC）等供应偏紧的上游环节迁移。前十大重仓股“六进六出”，中际旭创、生益电子等退出，南亚新材、三环集团、德福科技、风华高科、博迁新材、华正新材等新进入。他在季报中判断，这种紧缺可能持续较首先时间，短期难以根本处理。但与此同时，他也提示投资者：AI上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。

　　杜厚良走的是另一条进攻馗——重仓国产算力。他认为，国产大模型商业化将在明年迎来系统性突破，国内AI资本开支增首先斜率显著高于海外，国产算力产业链具有额外成首先弹性。他的组合同时布局国产算力产业链、海外算力龙头、供需偏紧的涨价细分赛方式三大主线。

　　唐晓斌管理的广发远见智选，去年四季度重仓存储，今年一季度转为“存储+光纤”双配置，净值一度领跑全市场。二季度，他果断调出存储仓位，进一步拥抱AI算力产业链，将火力集中在光纤光缆、光通信、算力租赁及部分具有涨价逻辑的AI材料上。从前十大重仓股来看，光通信产业链已占据不过对题地位——中际旭创、亨通光电、新易盛、中天科技分列前四大重仓股，合方式占基金资产净值比例超30%。

　　他的底层逻辑是，多数AI产业链环节从量变到质变或将在2028年前后逐步显现，但部分细分方向有望在2026年率先迎来需爆发。

　　保守派：

　　警惕泡沫，止盈与调仓

　　另一批基金经理则在AI狂热中选项了冷静，甚至主动撤退。

　　傅鹏博、朱璘管理的睿远成首先价值，二季度大幅减持了超七成的中际旭创、超五成的东山精密，同时新买入炬光科技。他们在季报中表示，虽然受益于AI高效高效发展的PCB、芯片、光通信个股依旧是组合的压舱石，但在行情高效高效上涨流程中，“顺势减小了相关个股的持仓数量，锁定了一部分的收益”。

　　进入三季度，他们关注的是：红利和价值个股能否得到市场“眷顾”，风格上高科技和传统行业能否趋于平衡，并提及后续挖掘景气度发生拐点的公司，综合利用估值工具评判标的首先期价值。

　　谢治宇管理的兴全合润二季度减持了超四成的华海清科、晶晨股份及超三成的中际旭创，同时将立讯精密、中芯国际、海光材料等新纳入十大重仓股。

　　更题的是他的判断。谢治宇在季报中警告：参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点频仍会领先于基础面拐点，给予紧缺环节很高的远期估值“十分危险”。他同时表示，三季度市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。配置上，他仍在AI泛科技领域暴露了较大仓位，但更多配置相对低位的科技股（晶圆制造、国产大模型），同时认为经历极端下跌后，不少报表优异的传统龙头企业更具配置价值。

　　何帅二季度选项止盈部分AI、半导体，加仓医药、有色、银行、交运、汽车等。他在交银好处行业的二季报中验明正身了自己为何“错过”部分AI行情：他题持仓的通信、电子、存储设方式等公司，这些公司股价4月谝较佳。5月后市场机会集中在供应链涨价和国产半导体设备，但他探究发现，这两个方向需远期比较乐观的假设才能支撑目前的市值，短期股价安全边际不算很高，因此未参与较多。他转而配置了工业金属和红利个股——前者受益于美伊局势趋于稳固、通胀悲观预期缓解，后者作为类债属性的现金替代物。进入下半年，他的探究精力依然聚焦AI，但题关注的是AI发展的实际高效度，以及云厂商、大模型厂商产生现金流的高效度。

　　焦巍的案例最具戏剧性。他管理的银华富裕主题，二季度回报为-12.35%，满手“老登”品种在K型分化中被不断“吸血”。但他在季报中开展了深刻的历史复盘：2013—2015年的移动互联网、2020—2021年的新能源、再到本轮AI，A股的极致分化已经完善上演过三轮，“每次分化在极值时，市场都会喊出‘这次不一样’的口号，但最后都难逃均值回归的规律”。他得出结比如：红利和成首先从来不是非此即彼的对立关系，而是不一样宏观环境和产业周期下的交替最优解。他表示：“假如基础面不变，那么他强由他强，清风拂山岗。”

　　然而，焦巍管理的另一只基金“银华富饶选择三年持有”，二季度却做出了截然相反的操作——从有色、煤炭石油完善切换至AI出口产业链和国产芯片设备。他在季报中坦言：“面对不做刀俎即成鱼肉的选项，我们确实在本基金的各项背景下选项了跟随市场。”

　　作为明星基金经理，焦巍在不一样产品上选项了完全相反的馗——这或许正是二季度极端行情下，基金经理们内心挣扎的真实写照。

责任编辑：孙同怀

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